中国星河证券股份有限公司任文坡,翟启迪近期对合盛硅业进行揣摸并发布了揣摸讲演《“双硅”价差回落负担功绩，静待行业景气确立》，本讲演对合盛硅业给出买入评级，刻下股价为48.35元。
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合盛硅业(603260)
中枢不雅点：
事件公司发布2023年度讲演和2024年一季报，2023年公司达成生意收入265.84亿元，同比增长12.37%；归母净利润26.23亿元，同比下跌49.05%。2024年一季度达成生意收入54.16亿元，同比下跌5.46%；归母净利润5.28亿元，同比下跌47.36%。
工业硅、有机硅价差同比回落负担2023年及24Q1功绩2023年跟着公司工业硅、有机硅新增产能达产，公司工业硅、有机硅销量保抓考究增长。2023年公司达成工业硅销量101.71万吨，同比增长74.22%；110生胶、107胶、混真金不怕火胶、环体硅氧烷、表象法白炭黑所有这个词销量85.50万吨，同比增长45.92%；工业硅、有机硅毛利率区别为29.48%、9.37%，同比区别下跌6.79、23.33个百分点。尽管2023年公司工业硅、有机硅销量同比增长，但行业供应增加导致竞争加重，工业硅、有机硅价差回落负担全年功绩进展。24Q1公司达成工业硅销量16.96万吨，同比下跌6.19%；110生胶、107胶、混真金不怕火胶、环体硅氧烷、表象法白炭黑所有这个词销量20.59万吨，同比增长28.40%。24Q1工业硅、有机硅价差同比回落依然负担功绩的主因。
双硅市占率抓续进步，静待行业景气筑底回升公司依托“煤－电－硅”产业链协同发展的上风，抓续进步工业硅、有机硅产能及市集占有率。结尾2023年年底，公司工业硅、有机硅想象产能区别为122、173万吨/年，行业龙头地位越过。此外，云南合盛80万吨/年工业硅出产及配套60万吨型煤加工出产相貌(一期)预测2024年四季度投产，将抓续适应龙头地位。行业层面，2023年国内工业硅产量370万吨，同比增长13.8%；有机硅产量180万吨，保抓增长景色；供应压力增大导致工业硅、有机硅价钱和价差出现较大幅度回落。现在，皇冠比分工业硅价差处于历史中等偏低水平初始、有机硅价差基本处于历史底部区域。咱们以为，受益于光伏行业快速发展，下流多晶硅对工业硅需求有望进步，或提振工业硅价钱；此外，跟着国度稳增长战略渐渐发力，末端需求渐渐回暖，有机硅景气度有望筑底企稳。
纵向蔓延布局光伏产业链，硅基新材料研发迎毁坏1)光伏方面，公司全资子公司新疆中部合盛硅业有限公司投资了20万吨/年高纯多晶硅相貌、20GW/年光伏组件相貌、150万吨/年新动力装备用超薄高透光伏玻璃制造相貌等，首期达玉成线清爽，打造“多晶硅－单晶切片－电板组件&光伏玻璃－光伏发电”一体化产业园区。此外，公司全资子公司新疆东部合盛硅业有限公司20万吨/年高纯晶硅相貌有序鼓励中。2)硅基新材料方面，公司控股子公司宁波合盛新材料有限公司告捷研发碳化硅半导体材料，碳化硅产物良率处于国内企业跨越水平。6英寸衬底和外延片已赢得国内多家下流器件客户的考证，并顺利开拓了日韩、泰西客户；8英寸衬底达成了样品的产出。跟着上述项讨论渐渐投产，公司在深化产业链一体化布局的同期，有望迎来新的利润增长点。
投资提议预测2024-2026年公司营收区别为337.23、420.73、474.88亿元；归母净利润区别为27.15、32.85、37.56亿元，同比区别增长3.51%、20.99%、14.34%；EPS区别为2.30、2.78、3.18元，对应PE区别为21.66、17.90、15.65倍，督察“推选”评级
风险提醒原料价钱大幅上升的风险，产物景气度下滑的风险，新建相貌达产不足预期的风险等。
证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据规划，光大证券周家诺揣摸员团队对该股揣摸较为真切，近三年预测准确度均值为73.53%，其预测2024年度包摄净利润为盈利40.52亿，把柄现价换算的预测PE为14.1。
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这是1月29日拍摄的男单决赛比赛用球。新华社发（胡泾辰摄）
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